文 ii 刘鹏程 Sai.L

公众号Ⅰ

由于A股市场长期处于低迷状态，而近期市场情绪的逆转带来了活跃期，不少投资者又开始关注A股市场。他们想知道现阶段是否适合抄底，哪些行业更有前景。关于抄底价值的讨论也开始增多。

从大多数投资者的日常交易情况来看，绝大多数投资者在抄底时往往会面临三大问题。

1、很多投资者会选择图中A点底部买入。

事实上，事后回顾交易后，我意识到此时抄底买入是对的。

但随后的下跌会让投资者觉得自己抄得太早了，担心市场会达到意想不到的低点，因此会受到惊吓而离场；

2、部分投资者在B点会有抄底的冲动。

其实后来回顾市场，我发现这个时候抄底买对了。

然而，此时市场往往弥漫着严重的恐慌气氛，这使得很多投资者无法在这个位置采取积极行动；

3、另一批投资者会在C点产生抄底的想法。

事实上，经过后来的市场回顾，此时也是抄底买入的好时机。

但当距离最低点涨幅比较大的时候，很多投资者就会感觉自己已经倒闭了。

如果再买的话，我怕被骗，想来想去就放弃了。

这三种最常见的抄底困扰，主要是主观情绪和市场氛围干扰投资者判断造成的。

导致投资者实际上相对合理的判断无法得到执行。

如果能有一些客观的抄底数据或信号作为事实依据，可以增强投资者对其合理判断的信心。

那么投资者合理抄底的成功率和执行效果将会显着提高。

抄底的三个主要客观数据和信号都经过了实践的反复检验。

我们可以称之为“客观抄底三要素”。任何同时具备这三个要素的目标都可以成为逢低吸纳的选择。

这里我们以广义指数和行业指数为例稍微解释一下。

（个股的情况比较复杂多变，但广基指数和行业指数满足三个要素后，可以直接选择广基指数或行业指数进行交易，也可以进一步选择其中的个股）满足三要素的行业）

1、摔得够多

当大类指数或行业指数短期内下跌6%至8%时，大多数投资者会急于采取行动。其实这个时候是最危险的，因为与最近的高点相比，6%到8%往往是一个较大的涨幅。大多数投资者的心理防线（止损线、止损线）的位置。

一旦市场出现进一步的扰动和负面消息，导致大盘指数或行业指数跌幅扩大至8%-12%区间，

如果高位追涨的投资者群体心理防线崩溃，以止损买盘为主，就会形成下行冲击波。

将指数点再降低一个级别。只是在这股恐慌的“止损”浪潮出来之后，

只有这样，真正抄底价值的底部才会出现，抄底后反弹的获利空间才会全面打开。

中期来看，跌幅超过20%被认为是足够的（广义指数），跌幅超过25%被认为是可靠的（行业指数）。

2.估值处于历史低位

由于不同的宽基指数或行业指数在下跌前的情况不同，

单纯看跌幅是不够安全的，所以这个时候我们还需要看宽基指数或者行业指数的估值。

例如，某个指数原本被严重高估，但在回到理性区间的上缘之前下跌了20%。

价格跌幅较大，但估值仍偏高。这个时候，急于抄底也很容易出问题。

为了更容易理解，这是：

如果有一个行业，合理的估值分数是60分（下沿）- 100分（上沿），

由于之前的重大利好刺激，投资群体热情太高。

行业指数得分被推升至120分的水平（分为理性高估）。

所以即使这个行业指数从最高点下跌了20%，它的估值分数也刚刚回到100点的水平。

从理性估值上来说也处于很高的水平，所以跌这么多很有可能也站不住了。

继续下跌，直到出现低估期才止跌逆转。

有一点是新手投资者需要注意的。泛基指数和行业指数是否达到历史低估值，不能只看PB和PE。

还应结合广泛指数或行业指数的历史分位数值来查看。

由于不同的宽基指数、不同的行业指数由于行业特点，估值的横向比较差异很大，

例如，银行业指数的平均市盈率低于10是很常见的。

但芯片行业指数的平均市盈率低于10几乎不可能。

因此，看一个指数的估值是否已经达到历史低点，不仅要看PB和PE的数值，还要看

它还取决于该值与其自身相比的历史水平。

举个简单的例子大家就很容易理解了。

目前沪深300指数PE值为12.25，历史分位数多次低于54%。

目前科创50指数PE值为43.35，历史分位数多次低于68.8%。

如果单纯从PE值来看，科创50指数远高于沪深300指数。两者相比，沪深300指数似乎更有优势。

但考虑到沪深300主要以传统、成熟行业为主，其PE值较低。

科技50关注新兴产业，PE值较高。

从历史分位数来看，科创50指数有68%的时间低于自身，沪深300只有54%的时间低于自身。

相反，当前科技50的低水平特征与其自身相比更为明显。

因此，在估值方面，考虑到PE和历史分位数值，底部越低越安全。

许多软件和应用程序都提供此历史分位数值。最简单的查询方法是，

直接在支付宝中找到您想要查看的广泛指数或行业指数，进入对应指数的页面即可直接查看。

3、根据历史市场情况有一定的胜率。

对于一个宽基指数或者一个行业指数来说，只要跌幅足够大，估值（历史分位数）足够低，就能成功抄底吗？

这两个因素基本可以保证抄底翻车的概率降到最低，但并不一定保证抄底一定会成功。

这里有一个很重要的成功标准，就是抄底后需要多长时间才能迎来有投资价值的反弹甚至逆转。

说白了，由于行业特点不同，

有些行业指数弹性较大，即跌得够多后，会更早反弹，力度也更强。

一些行业指数的弹性比较差，即下跌足够多后，会停留在低估值水平并停止移动。

如果低价买入前者，低价买入后3-6个月可能会有不错的浮盈；

如果你在底部买入后者，你可能在6到12个月内不会出现大的亏损，但也不会上涨太多，不会产生太多的浮盈。

如果投资者有可用资金，购买前者是更有效的资金利用方式。

购买后者是浪费时间和机会。

由于行业特征差异很大，这种问题是由强周期性行业和不同波动性和非周期性行业造成的。

需要参考历史数据来计算议价胜率，只有在胜率有保证的情况下才行动。

否则会出现复制后等待很长时间不涨的尴尬情况。

如何计算抄底胜率，取决于对大类指数或行业指数历史价格走势的统计。

技术走势的形状要比较尖锐，指数波动要稍大，行业不要太冷门等等，要计算一个综合值。

因此，抄底的三要素可以概括为：

1、跌幅必须足够大；

2、估值已达到历史低位（历史分位数值足够低）；

3、从行业特点和历史数据回测来看，有一定的胜率保证。

很多投资者看到这里都会有一个想法。需要自己肉眼观察，纯手工计算吗？

有没有一个工具可以客观地总结和评估这组需求？

这确实存在。它是天弘基金在支付宝新推出的“探底信号”小工具。

对于场外指数基金产品来说，这三个重要的抄底因素是通过量化的技术指标来概括的。

由于它使用定量的技术指标来进行客观判断，因此输出结果非常具体和直观。

使用起来也非常方便。如果直接在支付宝中搜索“迪普斯购买工具”，就会出现这个小程序的选项。

点击进去后的页面是这样的。每个广义指数和行业指数下都有三项统计数据。

分别是比之前的高点跌了多少，目前的估值历史分位数值，以及基于量化分析的抄底胜率是多少。

有效涵盖了抄底三要素，展示极其直观易懂。

天弘指数基金追踪的所有指数（共39个）分为4类信号：

信号强、信号较强、信号一般、无信号。

显示信号发生的程度，拆解信号强度的原因，强化相同信号出现后买入的历史收益率。

您可以一键将小程序添加到收藏夹，并在信号发生变化时及时收到小程序的通知。

本小程序统计展示的宽基指数及行业均为天弘基金有对应产品的指数。

因此，覆盖范围并不能完全涵盖市场上所有广泛的指数和行业指数（但包括较主流和常用的指数）。

对于大多数投资者来说，这个小程序中的统计结果可以直接作为投资参考。

可以使用相同的行业指数或相同的广泛基础指数。

如果还没有，就需要投资者的资金根据这个模型进行简单的计算。

原理是一样的。养成利用客观指标和数据来提高抄底成功率的习惯是值得培养的习惯。

通过不断使用和反复总结，将有助于提高大多数新手投资者的抄底能力。

风险提示：

逢低信号的投资工具是根据具体情况计算的，并不代表所有历史情况。

数据结果仅供参考，不代表指数或具体基金产品的未来表现。

购买基金前请仔细阅读产品法律文件。选择适合您的产品。

市场有风险，投资需谨慎。

结尾