2021年7月，焦煤价格仍将每次上涨100-150元/吨，小幅快速上涨是常态。虽然市场十分火爆，但整体涨价还是在情理之中。然而8月份以来，焦煤市场几乎疯狂上涨。价格调整的幅度、频率和范围令人瞠目结舌。甚至还有一天一个的价格，有200元、300元、500元不等。一个月内焦煤价格上涨1000多元。目前山西安泽地区含硫0.6 G80 V25 Y18低硫主焦煤3200元/吨。焦煤价格超过焦炭价格，这在历史上是绝无仅有的。

“现在只要是焦煤，就没有价格低于2000元的煤炭。”

“价格非理性上涨，迟早会崩盘。”

“作为采购商，我们现在害怕了，所以我们就买高价煤炭。”

“炼焦煤的价格高于焦炭的价格，而且这种情况不可能长期维持下去。”

上周在山东焦化厂，焦化厂多位采购经理对焦煤走势表示非常焦虑。

近日，笔者在山东焦化厂和山西洗煤厂进行调研。几乎每天我都会收到铺天盖地的炼焦煤价格上涨的信息。焦煤几乎成为整个黑色系列的价格风向标。焦煤市场火爆还能维持多久？这是目前大家最关心的问题。笔者认为，目前焦煤价格已经处于不合理区间，能否回归合理价格关键要看钢材走势。需要注意以下几点：

●一是钢铁行业减产降价力度。今年钢铁减产是国家层面确定的重大目标，也是“双碳”的基本要求。只要减少钢铁产量，就能抑制焦炭价格的过度上涨。从7月份的数据来看，钢铁减产的实施是切实可行的。国家统计局数据显示，2021年7月，我国日均粗钢产量279.97万吨，创2020年4月以来最低，环比下降10.53%；生铁日均产量235万吨，环比下降7.0%；钢材日均产量358.1万吨，环比下降11%。其中，河北省粗钢产量1813.14万吨，同比下降19.51%；江苏省粗钢产量1014.48万吨，同比下降2.27%。

同样是今年7月，我国进口铁矿石仅8850万吨，较去年同期下降21.4%。铁矿石期货主力合约近一个月跌幅已超过30%，现货价格也较历史高位下跌近40%。随着铁矿石价格从1200元回到900元以内，钢铁利润大幅增长，吨钢利润超过800元。

钢铁减产并非短期之举，预计年底前减产目标不会放松。钢铁是黑色系列的下游，持续减产必然导致煤炭消耗的减少。但有一个渐进的传播过程，比炼焦煤早约30-45天。

●二是焦化厂产能及盈亏情况。事实上，这一轮黑销暴涨背后的逻辑与以往不同。原来是焦炭带动了焦煤的上涨，而这次却是焦煤价格推动了焦炭的上涨。在钢铁产量减少、需求有限的情况下，焦炭确实走出了“逆势”上涨行情。自本月初首轮上调120元/吨以来，已先后五轮上调，累计上调600元/吨。由于焦煤价格超常规上涨，焦化厂成本大幅上涨，焦化企业正在为第六轮涨价做准备。山东多家焦化企业准备联合涨价120元/吨，8月24日起实施。涨价的二级焦3270-3290元/吨，准湿法熄焦3330-3380元/吨，准干淬3700-3750元/吨（含税出厂价）。

炼焦煤的普及并没有给焦化厂带来好日子。笔者在山东拜访客户时发现，焦化厂的采购经理对于当前煤炭、焦炭价格上涨的趋势感到极度恐慌。焦化厂被焦煤涨价逼得微薄利润，甚至7.3米以上高度的大型焦炉也因需要优质焦煤而已经亏损运营。山东5.5焦炉还有100-200元的利润。在焦煤如此历史高位的情况下，如果进口更多煤炭，价格暴跌，焦化厂今年的利润将彻底“清零”。但维持生产就需要维持合理的库存，这确实是一个难题。

在限产、生铁产量大幅下降的背景下，焦炭价格大幅上涨。焦炭产量减少和出口增加也是加剧焦炭价格上涨的动力。由于焦化限产政策持续，山东部分焦化厂已关闭。 2021年，山东省将淘汰炭化室高度小于5.5米的焦炉和热回收焦炉，压减焦化产能180万吨，继续实施“钢定焦”和“煤化生产”确保全省焦炭年产量控制在3200万吨以内 我公司客户在济宁有一座刚投产多年的120吨焦化厂。一个月停产，运营10多年的潍坊100万吨焦化厂也因手续不全而被关停，山西、内蒙古等地政策收紧，焦化产能全部停产。新增产能及手续不全的7家焦炭产量为3879万吨，同比下降2.9%。 1-7月焦炭净出口319万吨，同比增长221%，焦炭供需缺口进一步加剧。下半年，政策压力预计不会缓解，焦炭产能仍将难以释放。关键要看钢铁生产强度和焦炭生产强度是否匹配。

●三是炼焦煤供应不足是主要原因。焦煤少量高价竞价盛行是焦煤价格非理性的重要推动因素。山西焦煤在线一度被寄望成为焦煤价格风向标。运营几年来，其知名度不断上升。不过焦煤拍卖的火热也让这个平台赚到了足够的流量，充分吸引了买家和卖家的注意力。国有大矿一次性拿出5000吨、3000吨进行网上招标，寻找市场价格与长期合同价格之间的差价，也是为了盘活市场。没想到，焦煤拍卖的价格竟然如此出人意料。现在同型号焦煤的招标价格比昌协高出1000多元。确实有企业既充当买家又充当卖家，反复操作自行抬高价格。在紧张的市场形势下，竞价几乎成了“网红”的存在。所以，从目前贸易商竞价的热度来看，还没有降温。一旦拍卖失败，将是市场回落的拐点。

二季度炼焦煤累计产量同比减少136万吨。去年12月以来，澳大利亚焦煤进口量“为零”，蒙古国也因疫情影响进口量很少。前六个月洁净煤进口量下降43%。后期预计炼焦煤进口资源仍将不足，全年进口量同比大幅下降。据统计，近两年进口焦煤约占国内供应总量的15.4%。今年1-6月，进口炼焦煤比去年同期减少1581万吨。这一缺口显然不能有效补充需求。近期，来我公司采购焦煤的客户已从华东、河北等传统地区拓展至云南、广西、四川等地。总体而言，进口下降、产量减少以及焦煤供应不足导致价格居高不下。

●四是关注期货市场煤炭、焦炭合约走势。 8月23日，期货市场焦煤、焦炭双双走强，双双触及涨停。主力合约焦煤报2,421吨，创历史新高，焦炭报3,053.50吨。股市方面，山西焦煤涨停。而黑色系列依然一路飙升。相反，铁矿石、螺纹、热卷、钢坯等则持续下跌。目前焦化厂和钢厂的精煤库存在15天左右，已经不算低了。但出于对资源的担忧和对价格上涨的恐惧，用户仍不敢掉以轻心的购买。炼焦煤期货价格低于现货价格，而焦炭价格与现货价格持平。不排除主力再次上调焦煤价格。由于期货市场的价格发现功能比现货价格更快，因此需要更加关注期货走势的变化。当双焦期货开始大幅下行调整时，焦煤市场的拐点就会出现。