通用电动机（）

报告的要点：

中国国家机械将军：由 的支持，这是流体机械技术领域的领先企业

中国国家机械一般业务涵盖了两个主要领域：流体机械和管道。其中，流体机械业务的主要产品（由环保公司运营）包括制冷测试设备，污水处理设备以及其他各种非标准的流体机械设备等，并且该业务涵盖了与流体机械相关的产品。研发，制造，技术服务，技术咨询，工程设计和完整设备服务。在管道业务方面，该公司已经优化并调整了其塑料管道业务，并正在逐渐退出塑料管道业务。

环境保护工程业务是核心，制冷测试，非标准流体机械产品和服务是利润来源。从收入份额，环境保护工程和系统集成的角度来看，制冷测试设备和服务以及非标准流体机械产品和服务是主要公司。收入来源，分别占公司总收入的39.3％，20.1％和21.3％。从利润的角度来看，毛利率较高的公司的企业是制冷测试设备和服务以及非标准的流体机械产品和服务。 2023年的毛利润率分别为24.6％和21.3％，使其成为公司稳定的毛利率和最强的获利能力。商业。

强大的技术实力，多场布局有望发出订单

在制冷技术和工程方面，该公司是中国第一个致力于制冷和空调产品测试设备工程的单位。目前，公司的制冷和空调产品测试设备已达到整个国际高级水平，并具有最大的制冷（热）数量，可控制的温度域，测量和控制精度等耦合系统，汽车环模系统和建筑环境舱人造环境模拟设备和平台等项目填补了许多家庭空白；此外，预计该公司将根据环境模拟领域的技术优势在多个轨道（例如冷链和大型科学研究基础）中获得订单。在过滤和分离设备方面，该公司涵盖了整个电池材料“锂提取锂生产回收”技术和设备的整个工业链。将来，随着锂电池回收市场的逐步扩展，该公司有望进入核心链接并引入新的业务增长。

投资建议和利润预测

中国国家机械通用汽车得到 的支持，多年来积累了强大的技术实力。随着管道业务的剥离以及环保公司多家业务的逐步进入新兴轨道，我们认为该公司将在短期内提高盈利能力，并在中期和长期内具有良好的发展趋势。该公司从2024年到2026年的收入预计为757/848/9.55亿元人民币，同比增长2.21％/12.08％/12.58％，其净利润可归因于股东的净利润为RMB 44/0.56/0.56/0.56/0.56/0.56/ 6300万，每年增长2.33％。与EPS相对应的27.56％/11.15％为0.30/0.38/0.43元，与PE相对应为40.93/32.08/28.86X，并给出了第一个覆盖范围“超重”等级。

风险警告

行业竞争加剧的风险，原材料价格波动的风险，市场需求的风险低于预期的风险以及研发风险低于预期