※本周行业重要趋势：

联通在上半年面临收入压力，但净利润仍实现增长；年末计划增设超过四万个5G基站，其建设规模与移动公司相仿。

2019年上半年，中国联通的总收入为1449.5亿元，较去年同期下降了2.8%；而净利润则增至68.8亿元，较去年同期增长了16.3%。截至目前，中国联通已部署了1.7万个5G基站。预计到年底，该公司的5G基站数量将在40至50个城市达到4万个以上，这一规模与中国移动今年计划建设的5万个5G基站规模相仿。

在业绩发布会和推广材料中，中国联通提出有望实现合作共赢，并加速推进5G网络的建设进程。我们分析认为，这种“合作共赢”的提法可能会对短期内市场情绪产生一定影响，但5G的实际投资规模预计不会发生改变。

中国联通在资本投入、4G基站规模以及移动和固网用户数量方面均不及中国移动，而且中国移动在过去五年中的总资本投入超过了中国联通与中国电信两家公司之和。依据工信部和国资委近期联合发布的《关于2019年推进电信基础设施共建共享的实施意见》，该文件中的共建共享指标与2017、2018年的文件保持一致。其中，新增的“铁塔公司新建铁塔站址共享率不低于75%”的规定，对整体局势并无影响。这主要是因为新建站址数量有限，并且这一规定并不涉及设备共享的问题。我们坚信，“共建共享”模式不会对设备投资规模造成影响。此外，网络投资在很大程度上与用户数量（进而影响设备容量）相挂钩。在此之前，市场普遍预计联通和电信的5G基站总数将低于移动的规划数量。然而，根据实际的规划和联通公布的业绩资料来看，即便“共建共享”得以实施，联通和电信的目标依然是实现5G覆盖范围超越中移动，这对整个产业链实际上并没有造成影响。在长期与中期，我们坚信我国5G行业的发展前景广阔，因此，未来我们建议持续关注那些具备优质属性、低估值且业绩优良的投资目标。

※本周投资观点：

未来一到两年，行业景气度将稳步上升，5G技术将步入大规模建设阶段。自2019年第二季度起，行业业绩已呈现“U”型回升态势。预计未来十个季度以上，收入和净利润将保持同比快速增长。基于此，我们依然对板块未来一年的业绩持续增长持乐观态度。近期，运营商的集中采购活动正逐步实施，这预示着与硬件相关的产业链以及5G应用市场将逐步步入业绩实现阶段，预计季度业绩将得到持续提升，估值也将迅速被消化。基于此，我们坚持看好该板块未来震荡上行的趋势，并长期推荐那些具有良好业绩支撑（如中报表现优异）且估值合理的优质5G目标股。综合考虑各板块及公司的估值与成长性匹配度，以下是我们的一些建议：

※ 1、5G相关设备器件：

主要设备：强烈推荐：中兴通信，预计2019年可实现54亿元净利润，市盈率高达22倍；同时，烽火通信也是值得关注的对象。

天线射频行业：特别推荐：沪电股份、俊知集团（香港上市公司）、世嘉科技、通宇通讯、深南电路；同时建议留意：胜宏科技、生益科技、华正新材、天和防务、东山精密（电子团队已覆盖）等相关企业。

在光通信行业，特别推荐以下企业：中际旭创，作为全球数通光模块的领军企业，其在5G技术上的重要突破备受瞩目；太辰光、剑桥科技紧随其后；天孚通信，作为上游器件领域的龙头；光迅科技，作为全产业链的龙头，其高端芯片有望实现自主化生产；此外，还有博创科技和新易盛等企业也值得关注。

※ 2、5G边缘生态：

强烈推荐：中国铁塔（港股）、华体科技、星网锐捷、天源迪科；同时，建议您留意：宝信软件（计算机团队已覆盖）、网宿科技、城地股份、数据港等公司。

※ 3、5G应用端：

云计算与云视频领域，特别推荐关注光环新网和亿联网络，预计亿联网络19年净利润可达11.4亿元，市盈率高达31倍，此外还有梦网集团和深信服（由天风计算机团队共同覆盖）；同时，建议留意二六三等公司。

物联网领域，特别推荐关注移为通信，预计其2019年净利润可达1.8亿元，市盈率高达30倍；同时，广和通、拓邦股份、高新兴、日海智能、和而泰（机械团队已覆盖）亦值得关注；另外，建议留意金卡智能等公司。

※ 4、专网通信：

重点推荐：海能达（预计19年7.2亿净利，24倍）；

※ 5、军工通信领域：

重点推荐：海格通信、红相股份。

风险提示：5G产业和商用进度低于预期，贸易战不确定风险。

《关于通信行业的分析报告——“共建共享”模式未造成实质影响，我们坚定看好我国5G产业的未来》