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这是 Sage Jump 的第 120 篇原创文章

过去两天，全球知名做空机构浑水公司（还是那个浑水公司）发布了一份针对瑞幸咖啡的长达89页的研究报告，内容相当负面。

浑水是资本市场上非常有名的做空机构，特别喜欢做空中国上市公司，堪称上市公司的抄底者。

这份报告的作者比较神秘，浑水公司本身也收到过匿名信息，在看过之后，认为这份包含收据和大量视频资料的报告可信度很高，所以才公开。

浑水的做法是符合他们自身利益的，毕竟作为知名的做空机构，他们就是靠股价下跌来赚钱的。

截至目前，瑞幸咖啡股价已从100多亿美元的高位跌至75亿美元左右的低位，跌幅约为20%-25%。

坦白讲，考虑到空仓成本，如果杠杆不够大的话，这次下跌的利润并不是很高。

浑水公司本身应该感到不满，因为如果以这份报告的力度来考虑，跌幅至少应该有50%。

读完这份89页的报告，我笑得跟猪一样。

因为这个报告从头到尾的核心内容就一句话。

这篇报道的核心主旨其实可以用一句话来概括：瑞幸咖啡在割我们资本家的韭菜，用各种方式薅资本家的羊毛，还真是给他们割了个大浪，Fxxk！

我在高兴的同时，却不禁觉得有两件事很奇怪。

1、资本主义怎么反应这么慢，操作这么愚蠢？花了那么多钱，雇了90多个全职和1000多个兼职的调查员，拍了那么多短视频，最后得出一个结论，几乎全中国都知道的结论。

2、这位神秘作者好像是我的老读者，看完整篇做空报告，我最大的感受就是他抄袭了我的稿子，论点我去年就已经全部写完了。

这篇做空报告一出，我的微信炸了，一帮同行笑我，说自己的文章又被抄袭了，空气中弥漫着欢喜的气氛。

虽然心里很恼火，但是想到瑞幸咖啡的商业模式得到了资本主义的认可，心里又感到开心了。

这个世界真是太神奇了。

当然，瑞幸咖啡本身也发布公告澄清此事。

核心论点是，这份报告极其恶意。你不懂瑞幸咖啡，你不懂中国，更不懂支付宝和微信支付的牛逼之处。你太年轻，不懂广告消费这门生意。讨厌！

其实我们的数据都是正确的，你们诽谤我们，就是为了从我们的卖空行为中赚钱。

瑞幸咖啡的澄清让我笑得腿都合不拢了，尤其是最后说采取方式维权，说得很生动。

你按照你的想法质疑，我按照我的想法辟谣，咱们就胡说八道吧。

那感觉几乎就像是，如果我再看你一眼，我就输了。

你们可以亲自感受一下这种空对空的战斗。

作为一个被资本主义锤炼过的资本主义收割机，我觉得有必要再次解释一下瑞幸咖啡是如何打败资本主义的。

老读者都知道，我很喜欢瑞幸咖啡，因为他们用西方的资本，把便宜又优质的咖啡和奶茶送给中国消费者，从消费者的角度看，这是一家近乎完美的公司，他们没有欺骗任何消费者。

作为投资者来说，你不觉得一个能讲故事、懂得讲故事、爱讲故事，并且能让其股价大涨大跌的公司，同样令人着迷吗？

至于做多还是做空，那是你自己的选择，资本市场上有同一批人做多做空瑞幸咖啡，这并不奇怪，毕竟有波动才能赚钱。

说白了，无论你是消费者，还是投资者，像瑞幸咖啡这样与生俱来就带着一种难以言喻的神奇气质的公司，都是你无法避开的独特公司。

说到这里，突然很怀念乐视的贾跃亭，要是他晚几年逃走，就能跟瑞幸咖啡公平地争夺故事王的头衔了。

专家是孤独的。

为什么我一直强调瑞幸咖啡是故事王级别的资本韭菜收割机呢？

因为纵观瑞幸咖啡的发展历史，他们三个阶段讲述了三个不同的故事，而且每个故事都讲得恰到好处，成功在资本市场引发了各种意外。

特别是财报，写得就像玄幻小说一样，每次看到瑞幸的财报，都感觉知识面被拓宽了。

他们确实很擅长实现目标。

早年讲的故事是，中国是咖啡的蓝海市场。

因为中国人没有喝咖啡的习惯，而且咖啡因容易上瘾，只要能教育好市场，就有巨大的想象空间，未来人人都喝咖啡，瑞幸会助力中国成为咖啡大国。

这个逻辑真的欺负外国人，因为他们看不懂。

因为按照同样的逻辑，中国最牛的创业公司应该是小观茶。

由于西方人很少有饮用纯茶的习惯，且茶是一种容易让人上瘾的商品，因此潜力巨大，市场广阔。

所以小关茶一进入美国，必将助力美国成为茶叶大国。

而福建、云南、浙江、广东一带的假茶商和随处可见的卖茶姑娘，则成为茶叶推广最硬核的尖兵。

不要担心中国人喝不喝咖啡，先担心美国人喝不喝茶。

哦，对了，还要担心炒茶师傅的身体，强度太大了。

我们可以看到，瑞幸第一阶段讲的故事在国内并不被认可，所以直到Pre IPO，整体融资都是在神州集团的朋友圈里从一手转到另一手。

但其实不是没人投钱给他们，而是瑞幸咖啡不要钱，这个伟大的公司的目的是在资本主义市场中坐享西方的利益，而不是针对自己的人民。

向你鞠躬，伙计。

瑞幸咖啡怀揣着咖啡强国的梦想，成功登陆纳斯达克，并打破了国内企业上市速度的记录，可以说是抢着打资本主义。

进入资本市场后，瑞幸咖啡疯狂补贴国内消费者，那段时间3.8、1.8折优惠券满天飞，新客户还送饮品，也就是说，用全家的价格就能喝到星巴克的咖啡因+喜茶的多种口味，非常划算。

（瑞幸咖啡财报）

看瑞幸咖啡有没有良心，看它的现金流和现金来源就知道了。

财报中明确显示新增​​现金来自IPO募资，不向消费者收取一分钱，现金流增速低于营收增速（3.5比5），亏损还在不断加大，可以说对消费者的影响已经很良心了。

从数据来看，瑞幸咖啡确实在切入资本主义来喂养消费者。

至于是否有其他用途，其实与消费者无关，只要能喝到便宜、大杯、高品质的饮品，而不用额外付费，就够了。

资本不管怎么样，与我们又有什么关系呢？

但话又说回来，为了从资本市场筹集更多资金，瑞幸咖啡需要更快的数据增长和更好的故事。

于是奶茶加盟与新零售的故事就此开始。

奶茶加盟意味着小鹿茶开始拓展业务，而新零售意味着各种周边产品，还有轻食、果汁、坚果等产品，从一家咖啡店变成了一家食品便利店，还包括加盟。

资本主义偶然事件进入了第二阶段。

这个故事和第一个故事是一样的，国内的人见多了，根本不相信，国外的人却被这种欺骗行为惊呆了。

熟悉的菜谱，熟悉的味道。

还有熟悉的烧美元的感觉，还有熟悉的18%折扣券。

继咖啡故事、奶茶故事、新零售故事之后，瑞幸咖啡不断在资本市场搅动波澜，使出新招数，完全不把美国投资者当人看。

而且国外的追随者更是不计其数，毕竟从数据上来看，如此恐怖的业务增长是史无前例的，但说是耀眼也不为过。

并且损失正在缩小。

随着规模的扩大，亏损不断缩小，运营效率不断提高，这是一个非常完美的模型曲线。

你得承认，对于线下运营出身的神舟团队来说，开一家咖啡店就像是用高射炮去打蚊子一样。

这让我想起了 那个神奇的广告。

2019年第三季度财报一出，美国资本就在高呼“买买买”。

2018年，瑞幸咖啡亏损16亿元，基本上把募集到的资金全部赔光。

2019年第三季度的经营亏损为人民币5.909亿元，2018年第三季度的经营亏损为人民币4.856亿元。

2019年第三季度净亏损为人民币5.319亿元，2018年第三季度净亏损为人民币4.849亿元。

2019年第三季度每股美国存托凭证基本和摊薄净亏损为人民币2.24元，2018年第三季度每股美国存托凭证亏损为人民币3.60元。

亏损收窄是实实在在的。考虑到瑞幸咖啡之前的烧钱速度，这已经是一个巨大的进步。它几乎从每卖出一单亏损两单升级到每卖出一单亏损一半，这是一个明显的进步。

资本市场的局限性就在于往往只看数字，而不看数字背后的东西。

因此他们很容易避开一些陷阱但却愉快地陷入其他陷阱。

尤为引人注目的是，在这份财报中，瑞幸咖啡居然被描述为“即将盈利”。

这个利润是我见过的最可笑的对利润的解释。

这主要是因为利润统计是扣除所有营销费用之后的。

我的意思是，如果瑞幸咖啡不发优惠券、不做广告、不请代言人、不请人喝咖啡，但人们仍然不断购买，而我只卖咖啡，那么我就有利润了。

我看完之后惊呆了，不知道还有这样的玩法。

他是一个逻辑天才，资本市场找到了宝藏。

第三季度财报公布后，瑞幸咖啡股价飙升，正在逼近100亿美元门槛。

于是，他们开始了故事的第三阶段，对资本主义发起了疯狂而沉重的进攻。

他们将新零售升级为无人零售战略，打造了一个全新而出色的品牌。

它实际上是一台自动售货机。

一种是一键售卖咖啡的自动咖啡机，在高铁站、机场等地都有很多类似的机器。

还有一种就是自动售货机，卖的是生鲜、零食之类的，白领们应该见过不少，开自动售货机的人也不少。

这次的故事也延续了前两次的精髓。

中国没人相信，但资本市场却为之疯狂。

说到无人零售也好，O2O也好，经历过国内烧钱大战的消费者和投资者都特别清楚这些东西到底烧多少钱。

至少到现在为止，大部分拓荒者都成了倒霉的孩子，极少数苦苦坚持的人也只能说说强硬的话。

做得好的都是巨头，自身在供应链和物流上都有绝对优势，这个时候有新玩家进入，很有意思。

前一波阵亡的无人零售前辈们的尸体还在抽搐。

当然，瑞幸咖啡本身也明白这个问题，这只是“烧钱”的新说法。

很多西方投资者真的信了，他们认为这个想法太神奇了，他们从来没有见过一家公司能如此迅速地跨越国界。

无人零售战略公布后不久，就获得了资本市场极大支持，瑞幸咖啡股价突破100亿美元。

而且，而且，最重要的事情即将到来。

瑞幸咖啡趁机于2020年1月完成A股发行可转债，募资逾11亿美元，真正做到了稳、准、狠。

真的是一气呵成，非常自然。

资本主义还没来得及做出反应，裤子就不见了。

接下来发生的事情，大家都知道了：做空报告、瑞幸咖啡的回应、股价的下跌。

我其实觉得浑水做的很好，因为理论上这很有可能逼出瑞幸咖啡的第四个故事。

看完前三个故事后，我特别期待的下一个故事。

考虑到该故事的特点，即在国内不被广泛相信，而在国外却受到追捧，它很容易给资本市场带来麻烦。

我觉得区块链是一个非常好的方向，建议我们加大力度。

除了区块链，新车制造也是个不错的方向，看到神州集团开发了宝沃，看来好戏还在后头。

作为一家站在反资本主义斗争最前线、靠西方的利润补贴国内消费者的优秀公司，我认为瑞幸做的已经超出了预期。

不管之前的空对空或者故事是什么样的。

至少现在的情况是，通过多轮神奇的操作，他们现在已经掌握了巨额的现金，并且彻底掌握了游戏的主动权。

如果股价没有进一步暴跌（较现价下跌50％以上），基本上就算是避风港了。

一路走来回头想想，这次操作实在是太神奇了。

最近，瑞幸咖啡资金充裕，开始不定期发放00%折扣券，赠送饮品。

作为消费者，我几乎挑不出任何毛病。

毕竟这是优质廉价的咖啡因，口感又好，又是西方资本买单，喝起来感觉棒极了。

你嘴里含的不是咖啡，而是资本的眼泪。

这太令人兴奋了。

喝着咖啡，我突然对瑞幸咖啡有点担心。

瑞幸，你一定要坚持住，至少等到我用完那一大堆优惠券。

爱你。